Маржинальность на рынке нефтехимии снижается. Что происходит?
Спред «товар–сырье» в нефтехимическом секторе после весеннего скачка до рекордных уровней в ноябре сузился до средних значений последних лет. Баланс стоимости товара и затрат на его производство восстановился из-за резкого роста стоимости сырья на фоне более медленного подорожания конечной продукции. Не стал исключением для этой тенденции и рынок моноэтиленгликоля.
Подорожание наперегонки
С начала 2021 года один из основных видов химического сырья – этилен – подорожал почти в 2 раза. В это время цены на производимый из него этиленгликоль за этот же период выросли хоть и значительно, но все же меньше.
Как поясняет Нина Адамова из Центра экономического прогнозирования Газпромбанка, в первой половине 2021 года нефтехимия активно дорожала из-за череды форс-мажоров и энергетических кризисов на фоне восстановления спроса на продукцию сектора после ограничений 2020 года.
Сбои энергоснабжения в начале 2021 года из-за аномально холодной зимы оказали существенное давление на химические производства в США и Европе. Тогда из-за остановок заводов цены на полиолефины, полистирол, стирол и другие товары рекордно выросли в 1,5–2 раза.
Аналогичная ситуация сложилась на рынке моноэтиленгликоля, стоимость которого на споте доходила до 1000$ за тонну. В то же время стоимость сырья (нафты, сжиженного природного газа и этилена) на тот момент оставалась близкой к средним значениям, что резко повышало маржинальность химических производств.
Не успели цены на нефтехимическую продукцию снизиться к лету 2021 года, как в третьем квартале в Китае и Европе начался новый энергетический кризис, следствием которого также стали остановки заводов.
«Осенний энергодефицит также поспособствовал нехватке нефтехимических товаров на рынке и росту цен на них, но в меньшей степени, чем весной: в октябре 2021 года цены на полиолефины выросли только на 8–15%», – отмечают в Газпромбанке.
Почему растет цена на сырье
Сырье для нефте- и газохимии с учетом этих же фундаментальных и рыночных факторов стало дорожать более резко. Одна из основных причин роста цен на нафту, сжиженные углеводородные газы и этилен – снижение добычи углеводородов из-за коронавируса.
Когда по всему миру в 2020 году начались локдауны, спрос резко упал и производителям не оставалось ничего, кроме как консервировать скважины, чтобы не терпеть убытки. Падение спроса привело к обрушению цен сорта Brent до отрицательных уровней.
К концу 2020 года по мере снятия заградительных антиковидных мер добыча нефти начала восстанавливаться, а также постепенно смягчались условия сделки ОПЕК+, которая регулирует уровень производства для поддержания цен на рынке.
Секторы-потребители пришли в себя гораздо быстрее, чем ТЭК, так что на рынке возник дисбаланс, когда спрос начал существенно превышать предложение. Полному насыщению сырьем рынка нефте- и газохимии также помешала сначала холодная зима, которая заставила потребителей активно опустошать подземные хранилища газа, а затем аномально жаркое лето, которое подстегнуло спрос на энергоресурсы.
Особенно сильно в этой ситуации пострадала Европа, собственная добыча которой падает последние несколько лет. Существенная часть поставок углеводородов ушла с этого рынка в более премиальный азиатский сектор.
Дополнительно ситуацию усугубило сокращения выработки возобновляемых источников энергии на фоне обмеления водоемов и слабых ветров. Новый виток дефицита сырья спровоцировал резкий рост цены на газ на бирже.
Аномальные скачки цен создали стимулы для замещения газа нефтью и привели к необычной ситуации на рынке, когда конъюнктура на газовых рынках привела к повышению цен на нефть, хотя традиционно происходит наоборот.
По оценкам Rystad Energy, спрос на нефть вырастет примерно на 500 тыс. баррелей в сутки в четвертом квартале 2021 года и 300 тыс. баррелей в сутки – в первом квартале 2022 года.
Как ситуация развивалась в мире
Наиболее серьезной проблемой рекордное подорожание сырья стало для ряда низкомаржинальных производств в крупнейших промышленных регионах – Европе и Китае. Ставшие нерентабельными заводы стали снижать производство или вообще останавливать его – это усилило повышательный тренд на рынке готовой нефтехимической продукции.
В Китае на общемировые проблемы 2021 года наложились локальные трудности с обеспечением энергией основных промышленных провинций на фоне стремления страны к декарбонизации. Осенью правительство предупредило, что ряд ключевых производственных регионов рискуют нарушить установленные квоты на выбросы.
Предприятия начали сокращать производство – это усугубило баланс спроса и предложения нефтехимии на глобальном рынке. Наиболее стабильная ситуация к осени, несмотря на многочисленные форс-мажоры в течение года, сложилась с США за счет наличия собственного более дешевого этанового сырья.
Россия в этой ситуации стоит несколько особняком, так как единственный производитель моноэтиленгликоля в стране – СИБУР – имеет мощности по переработке сырья, что позволяет компании за счет вертикальной интеграции регулировать спред «сырье–продукция».
Эксперты считают, что за счет более дешевого, чем у других мировых производителей сырья, а также высокой рентабельности производств, Россия получает дополнительные конкурентные преимущества на глобальном рынке.
Но даже российскому производителю МЭГ приходится постепенно повышать цены на продукцию, которые только недавно впервые с начала осени опустились ниже 100 тыс. руб. за тонну, но с середины ноября вернулась на прежний уровень.
Восстановление равновесия
Эксперты ожидают коррекцию цен на сырье уже в первом полугодии 2022 года, но и цены на нефтехимическую продукцию, по их мнению, пойдут вниз, так что химическим компаниям вряд ли стоит снова рассчитывать на рекордную маржу, которую они получали в начале года.
С начала ноября спред «сырье–продукция» продолжает расти. По данным ICIS, маржа европейского производства моноэтиленгликоля на основе нафты выросла за неделю к 19 ноября на 9%, на основе сжиженного газа – на 20%. Стоимость этилена продолжала расти, оказывая давление на доходность производства МЭГ. Ситуация в этом секторе осложнилась падением спотовых цен на продукцию.
После пиков конца октября на уровне 930 € за тонну, стоимость моноэтиленгликоля на европейском споте опустилась к 19 ноября до 912 € за тонну на условиях FCA. Контрактная цена на ноябрь почти достигла исторического максимума в 1000 € за тонну, недотянув всего 10 € до этой отметки.
«Сужение спреда цен «этиленгилколь–этилен», которое стало более заметно в последние месяцы, негативно, но некритично, скажется на марже предприятий, выпускающих МЭГ», – полагает Нина Адамова. По ее мнению, немного снизится и маржинальный доход производителей ПВХ.
Чтобы быть в курсе того, как развивается ситуация, подписывайтесь на нашу рассылку по форме ниже!
